本地事務凸顯耐性，美團Q3扭虧為盈

11月25日港股盤后，美團-W（以下簡稱：美團）發(fā)布了2022年第三季度財報。

財報閃現(xiàn)，2022年三季度美團完成運營收入626.19億元，高于彭博一起預期的623.78億元，同期完成經(jīng)調(diào)整凈贏利35.27億元，遠超彭博一起預期的8.38億元，2021Q3為-55.27億元。

從運營數(shù)據(jù)上看，截至2022年9月30日，美團的買賣用戶數(shù)到達6.87億人，同比添加2.9%，活潑商家數(shù)為930萬戶，同比添加11.3%。在疫情重復、微觀承壓的大背景下，美團的用戶添加已閃現(xiàn)出了邊沿放緩的態(tài)勢。

全體來看，雖然面臨著微觀環(huán)境以及用戶添加乏力帶來的應戰(zhàn)，美團在本季度仍舊完成了中心事務的穩(wěn)健添加、新事務虧本收窄，在降本增效等諸多辦法的助推下，美團在本季度交出了一份遠超商場預期的答卷。

那么，美團這份財報終究如何？美團的未來怎么看？

01 財務綜述

美團在2022Q3単季完成運營收入626.19億元，同比與環(huán)比增速別離錄得28.24%和22.93%。在中心事務收入添加修正的助力下，美圖在本季度的收入不僅超商場預期，同期收入添加較之前兩個季度有顯著加快。

收入結構方面，從本年Q2開始，美團啟用新口徑重新劃分了事務分部，新事務口徑下包含了中心本地商業(yè)和新事務兩大事務。其間，中心本地商業(yè)包含外賣、到店、旅行、閃購、民宿、交通票務等，新事務則包含了優(yōu)選、買菜、網(wǎng)約車、同享單車、充電寶、餐飲辦理體系等新事務。

自啟用新的事務口徑后，美團的收入結構在Q2、Q3兩季全體堅持穩(wěn)定，結構上則以中心本地商業(yè)為支柱。以Q3數(shù)據(jù)計，中心本地商業(yè)的收入占比約74%，新事務的收入占比約26%。

美團新事務口徑下的收入結構 材料來歷：wind，36氪

從美團發(fā)表的各事務分部的添加狀況來看，新事務在本季度的添加相對愈加微弱，在本年Q3的単季收入同比錄得39.7%，中心本地商業(yè)同期的收入同比為24.6%。從趨勢上看，中心本地商業(yè)在Q3的添加較Q2有顯著康復，受疫情影響中心本地商業(yè)在Q2的単季收入同比僅9.2%

但從收入結構的微小變動能夠看出，添加愈加微弱的新事務收入占比卻環(huán)比下降了1.6pct，這首要在于：

1. 新事務的事務規(guī)模遠小于本地商業(yè)，基數(shù)效應顯著；

2. 公司收入支柱中心本地商業(yè)在本季度的添加修正，是驅動公司本季度收入超預期添加的中心力量。

費用開銷方面，降本增效效果明顯，銷售費用率、一般計行政費用率、研發(fā)費用率同比均有不同程度的下降。其間，作為費用開銷大頭的銷售費用同比大幅下降，疊加收入添加，一起驅動了銷售費用率在本季度呈現(xiàn)了約6pct的同比下降，為本錢控制做出了較大奉獻。

贏利方面，在收入添加與降本增效的合力驅動下，美團在本季度完成經(jīng)調(diào)整的凈贏利35.27億元，看同比完成了扭虧為盈，贏利數(shù)額也超過了商場預期。

從事務結構上看，中心本地商業(yè)的贏利持續(xù)添加，并接連兩個季度的贏利率均超過20%，新事務的虧本持續(xù)收窄。由此可見，兩大主運營務盈余才能的持續(xù)改進是Q3凈贏利超商場預期的要害。

02 財報亮點解讀中心本地商業(yè)：支柱事務強勢添加

美團的中心本地商業(yè)首要包含餐飲外賣、到店、酒店和旅行，以及美團閃購、民宿及交通票務。本季度，美團中心本地商業(yè)事務完成收入463.28億元，同比添加24.6%，環(huán)比添加26%。

跟著防疫方針的邊沿放松，疊加更有用的買賣用戶鼓勵戰(zhàn)略，本季度美團的運營數(shù)據(jù)有顯著改進，即時配送（包含餐飲外賣及閃購事務）買賣筆數(shù)錄得50.25億，同比添加16.2%；本季度美團的買賣用戶數(shù)目和活潑商家別離錄得6.87億和930萬，同比別離添加2.9%和11.3%。

在各項運營數(shù)據(jù)的支撐下，本地商業(yè)下的子項收入均完成強勢添加。其間，配送服務完成收入201.07億元，同比添加30.6%，環(huán)比添加26.06%；傭金完成收入160.79億元，同比添加21.9%，環(huán)比添加28.86%；在線營銷服務完成收入86.38億元，同比添加8%，環(huán)比添加18.39%。

具體來看各事務板塊，美團的餐飲外賣及閃購事務在2022Q3的總訂單量同比添加16.2%。餐飲外賣事務在八月初高單日訂單量超越6000萬單，首要系美團在顧客和商戶兩頭均得以優(yōu)化。

顧客端，美團通過優(yōu)化營銷戰(zhàn)略、精細化營運及多樣化的活動，使得渠道的買賣用戶數(shù)目有所添加，且季度消費頻率創(chuàng)前史新高；商戶端，美團在早餐、下午茶及夜宵品類中上線更多餐廳，添加了渠道上的活潑商家數(shù)目。

本季度，美團閃購事務堅持了高速的添加態(tài)勢，用戶數(shù)量、購買頻率及留存率均同比提高，超市、鮮花、酒水飲料、非食品專賣店及寵物護理等品類持續(xù)快速添加。跟著美團持續(xù)加強與干流品牌的合作，比方渠道上Apple的授權經(jīng)銷商掩蓋擴展至200個城市以上，渠道活潑商家數(shù)目及新入駐商家數(shù)目均隨之同比添加30%。

在暑假旺季的加持下，本季度美團的到店、酒店及旅行事務體現(xiàn)穩(wěn)健，年度活潑商家及季度買賣用戶的數(shù)目均達前史高位。

到店方面，美團通過迭代營運戰(zhàn)略，提高了商家和顧客運用的便捷程度和功率，并快速捕捉消費趨勢的改變，如寵物護理及醫(yī)療服務、露營及其他時髦消費品類于季度內(nèi)完成快速添加。受疫情重復的沖擊，跨城旅行遭到一定的約束，而本地住宿的需求相對較具耐性。美團發(fā)揮其本地服務的優(yōu)勢，在部分城市推出特色本地旅行及住宿。

盈余才能方面，美團的中心本地商業(yè)在2022Q3的運營贏利率為20.1%，同比添加8.9pct，環(huán)比下降2.4pct。首要系本季度疫情好轉后，餐飲外賣及美團閃購事務的毛利率均有所添加，以及到店、酒店及旅行事務采取降本增效辦法，而環(huán)比略有下降則是受騎手季節(jié)性補助添加導致贏利空間收窄。

總的來看，作為美團的成績支柱，中心本地商業(yè)的成績在本季度同比和環(huán)比兩方面均呈現(xiàn)顯著改進。未來，餐飲外賣及閃購事務仍將是美團的基本盤，而到店、酒店及旅行事務在發(fā)揮本地服務優(yōu)勢及降本增效辦法下，有望成為更強勢的成績添加點。

新事務：虧本起伏收窄

新事務首要包含美團優(yōu)選、美團買菜、餐飲供給鏈（快驢）、網(wǎng)約車、同享單車、同享電單車、充電寶、餐廳辦理體系及其他非中心事務。

2022年第三季度，新事務完成收入163億元，同比添加39.7%，環(huán)比添加 14.8%，與一起預期基本相等，該事務在本季度的大幅添加首要受產(chǎn)品零售事務的擴張推進以及其他新事務的季節(jié)性因素所致。

盈余才能上來看，2022年第三季度，新事務完成運營虧本68億元，同比削減32.5%，環(huán)比削減 0.3%。同期新事務完成運營虧本率41.6%，同比收窄44.4pct，環(huán)比收窄6.4pct。運營虧本及運營虧本率均有所改進，一方面因為產(chǎn)品零售事務的運營功率有所提高，產(chǎn)品零售事務的運營虧本持續(xù)收窄；另一方面因為本錢及開支的下降以及功率的提高。

具體至事務來看，季度內(nèi)，公司已將美團優(yōu)選品牌定位晉級為“明日達超市”，截至2022年9月底，明日達超市已掩蓋近3000個市縣。

在選品、定價戰(zhàn)略、配送功率及供給鏈辦理方面，美團優(yōu)選試行行業(yè)領先的智能分揀體系，為顧客提高配送體會的同時，下降本錢提高配送功率。在物流方面，美團將冷鏈物流應用至包含肉類、禽類、水產(chǎn)及冷凍食品等更廣泛的品類，并利用全國性的物流網(wǎng)絡支持村莊復興及農(nóng)產(chǎn)品流轉，帶動農(nóng)產(chǎn)品的總銷售額奉獻日益添加。

美團買菜方面，獲益于產(chǎn)品及服務的改進以及顧客心智的加強，該事務在季度內(nèi)持續(xù)堅持同比微弱添加。事務新動向上，公司添加了本地及季節(jié)性產(chǎn)品的供給，推出了本地尖貨項目，并與地方政府及產(chǎn)品原產(chǎn)地的農(nóng)人嚴密合作，能使產(chǎn)品更有用地送達本地顧客手中。

全體來看，雖然疫情對美團的新事務帶來了短期影響，但得益于運營功率的提高，本錢開支的大幅下降，新事務的盈余才能已得到了明顯的提高。未來，跟著事務整合的加快、運營功率的改進、供給鏈的優(yōu)化，新事務的運營虧本有望進一步收窄。

03 小結與展望

疫情之后，與其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)比較，美團是一個特殊的存在。

不同于其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)各項事務單邊遭到微觀環(huán)境以及疫情的限制，美團同時具有到店與到家兩個事務大類的特性，使得公司具有著共同的逆周期才能。

到店與到家兩項具有相反性質的事務，在疫情后展開了一場拉力賽。一方面是疫情封控下，顧客出行頻率大幅下降導致的到店事務的受損；另一方面，則是顧客對外賣、閃送比及家事務需求的激增。

從本季度的成績體現(xiàn)來看，美團成績同比及環(huán)比大幅添加首要來自于兩個方面：一是外賣、買菜比及家事務在防疫方針堅持收緊下的持續(xù)添加；二是到店事務在疫情相對Q2緩和后的弱復蘇。

就中心商業(yè)事務而言，2022Q1前，美團將外賣及到店等事務分隔發(fā)表，2022Q2后，雖然上述兩項事務的財務數(shù)據(jù)被兼并列示，但從趨勢上來看，咱們?nèi)允悄軌蚺袆e外賣、閃購比及家事務與酒店、餐飲、旅行比及店事務的強弱勢體現(xiàn)。

本季度，美團中心本地商業(yè)事務完成收入463.28億元，同比添加24.6%，環(huán)比添加26%。而從背面的事務數(shù)據(jù)來看，配送服務完成收入201.07億元，同比添加30.6%，環(huán)比添加26.06%，跑贏中心商業(yè)事務全體增速。因而，咱們能夠揣度，本季度美團中心商業(yè)事務收入的微弱添加，首要仍是外賣比及家事務奉獻所致。

在美團優(yōu)選、美團買菜、同享出行等新事務范疇，受優(yōu)選和買菜比及家事務的強勢拉動，美團的新事務版塊也取得了不錯的添加。

此前，不少投資者對美團中心事務完成盈余后，新事務版塊的大幅虧本頗有微詞，從本季度新事務的盈余才能體現(xiàn)來看，其虧本也已經(jīng)大幅收窄。因而，除了對收入添加作出奉獻外，美團的新事務版塊運營虧本的大幅收窄也成為公司運營贏利同比扭虧的首要動力來歷。

跟著美團優(yōu)選和買菜事務在商場中逐步站穩(wěn)腳跟，預計未來新事務對美團贏利體現(xiàn)的掣肘將會進一步減輕。

全體來看，咱們能夠對美團Q3財報得出以下定論：一是防疫方針堅持嚴重下到家事務的微弱添加為公司全體營收添加奉獻首要動力；二是新事務在控本降費后運營虧本的大幅收窄，使得公司運營贏利同比扭虧。

不難發(fā)現(xiàn)，在這份還算亮眼的財報中，到店事務的存在感被大幅削弱，但這并不意味著咱們能夠疏忽該項事務。

從贏利體現(xiàn)來看，因為餐旅酒店比及店事務無需履約及倉儲本錢，雖然收入占比并不算高，但盈余才能卻是各事務板塊中強的。2021年，美團到店事務的運營贏利在公司贏利總額中的占比超60%。因而，到店事務的重要性不可忽視。

從美團財報發(fā)布后在二級商場的體現(xiàn)來看，美股ADR跌落起伏到達2.95%。毫無疑問，在財報中到店事務體現(xiàn)并不杰出，疊加近期疫情形勢的再次嚴峻，投資者對美團到店事務的體現(xiàn)仍是表達出了擔憂。

展望未來，美團的成績體現(xiàn)大概率會與我國的防疫方針高度掛鉤。如果防疫方針持續(xù)堅持收緊狀態(tài)的話，外賣、買菜比及家事務則會持續(xù)成為美團成績添加的主力,但在高毛利的到店事務遭到限制的狀況下，公司的贏利釋放則會遭到影響。

如果防疫方針逐步放松的話，那么美團的到店事務將會逐步開始發(fā)力，到家事務則難以再堅持高增速。受兩項事務營收體量差異的影響，美團前期的營收體現(xiàn)可能會因到家事務的乏力添加而遭到限制，但從贏利體現(xiàn)來看，因為到店事務無需履約及倉儲本錢，盈余才能較強，公司的盈余才能將會有更微弱的體現(xiàn)。